宏觀：美國3月非農新增就業23.6萬人（預期23.9萬人），失業率稍稍下降至3.5%，頗受關注的平均小時工資年率爲4.2%（預期4.3%），延續回落態勢。此外，今年1月非農下修3.2萬人至47.2萬，2月非農上修1.5萬至32.6萬。3月非農也是自2020年12月之後的最低值。
基本面：當前階段滬錫基本面大體可以總結爲高庫存、需求弱勢延續、供給小幅回落，對應行情所屬階段應該定義爲底部寬幅震蕩。具體而言，供給端在年內可能會是相對穩定的，錫價從2022年一季度的高點大跌後，礦山利潤隨之被顯著壓縮，加之錫礦庫存在錫價高點前後被加速消耗，預計今年礦供應將回落至2022年前常態水平。礦端邊際趨緊，加工費已下調至2021年同期水平，預計冶煉亦將跟隨礦端從2022年高位水平（2022年部分月份受行業集中檢修影響，產出較低，大部分月份冶煉量在歷史同期高位）回落至低於2021年的水平。需求端，有超過一半的錫用於半導體等電子工業相關領域，目前半導體正處於下行周期中，部分業內人士預計可在今年3季度觸底開啓新一輪景氣周期，不論如何，當前的實際需求仍然疲弱，供給相對過剩，庫存是逐步走高的。
策略：需求始終是抑制錫價反彈高度的關鍵，在需求實際好轉前，我們預計滬錫行情仍會以底部寬幅震蕩爲主，操作上，建議以短期宏觀情緒爲風向標，利用錫上下波動幅度大的特點，高拋低吸，及時止盈。
2023年第15周美爾雅期貨錫周報
