下遊消費疲弱，滬錫小幅下行
盤面走勢：
5月29日，有色金屬全線下行，其中滬錫延續漲勢。滬錫主力1909合約開盤價145850元/噸，收盤價爲145500元/噸，小幅下降0.44%，成交量減少1224手至11504手，持倉量減少486手至39054手。
現貨方面：
滬期錫今日開盤後總體維持高位承壓震蕩，重心小幅下移，目前最新價格爲145620元/噸。現貨市場，上海地區主流成交價144000-145500元/噸，今日由於滬期錫盤面重心小幅下移，套盤商接貨積極性下降，下遊企業需求一般仍維持按需採購的狀態，滬錫現貨市場今日總體成交氛圍一般。套盤雲錫平水-貼水200元/噸，普通雲字貼水700-1100元/噸，小牌貼水1200-1300元/噸。庫存方面：
今日上海期貨交易所，錫庫存減少12噸至7662噸，LME錫庫存增加905噸至2565噸。
行業信息：
在昨日下午的上衍有色論壇上，國際錫業協會中國區首席代表崔琳分享了她對於錫行業的看法。她指出，錫在整個有色金屬品種中屬於一個比較小的行業，在她看來，錫行業目前有三個主要的特徵。第一方面，就是消費，尤其是在中美貿易戰的背景之下，目前錫的消費相對來說是比較疲弱，尤其是在國內可能影響會比較大一些。第二方面，錫行業的一個特徵是行業整體的去庫存非常嚴重。倫敦金屬交易所的錫庫存目前的水平是過去幾十年來比較低的水平，上個月最低達到一千噸以下。雖然上期所的庫存水平還是比較高，但這可能體現了國內的整個隱性庫存向顯性庫存的轉化。第三方面，主要的供應狀況很緊張，尤其是在原料的生產方面，整體上全球因爲在過去的有色金屬行業牛市過程當中，對於錫的勘探開發投資是比較低的，最近幾年整個行業處於原料供應緊張的狀態。
宏觀信息：
周三亞市早盤，全球國債市場延續了昨晚的大狂歡，多種主權國債價格急速走高，收益率顯著下跌。 澳大利亞10年期國債收益率跌至澳洲聯儲官方基準利率下方，跌破1.5%。稍早，新西蘭10年期國債收益率創歷史新低。日本10年期國債期貨價格創近兩個月最高水平。行情預判：
近期境外錫庫存小幅增加的趨勢，主因LME新增注冊倉庫。錫礦方面，目前因爲印尼5月中旬-6月中旬齋月影響，各大礦山放假1-2周，印尼錫礦出口量較4月將有所減少。另外，錫產品退稅等導致出口大幅增加，但是隨着印尼放開出口、美國與歐盟的貿易摩擦，未來境外供需緊張局面緩解。近期加工費持續下滑也導致下遊開工積極性減弱。一季度數據來看，下遊消費表現仍相對平穩偏弱，白電及智能電子等終端消費數據有所回暖但表現一般，錫鍍板需求方面也並未有起色，境內庫存的小幅減少對錫價形成支撐。預計短期滬錫或將維持震蕩偏弱的態勢，僅供參考。
廣州期貨研究所
研究員 宋敏嘉
資格號 F3046597
020-22139859
