中長期矛盾：緬礦資源產出下滑。
短期矛盾：疫情對錫短期消費的抑制。
我們的觀點：受近期疫情擴散影響，當前現貨市場參與者偏少，現貨成交氛圍清淡，SMM均價較爲穩定。供應方面，江西地區部分冶煉廠預計2月末左右恢復生產，雲南部分冶煉廠仍在生產，而當前物流尚未恢復正常，個舊市政府對進出車輛有所管控，對企業成品輸出造成障礙，預計2月份冶煉廠累庫仍將持續；另一方面，物流也導致部分原料儲備不足的企業有減產的壓力，當前緬礦因物流等原因而進口受阻，據了解進口恢復時間或爲2月24日後。精錫進出口方面，當前進口窗口再次打開，海外庫存仍居高位，而海外需求較爲疲軟，未來海外過剩局面或將持續，進口增量不利錫價上行。全國鐵路、水路、航空等發送返程旅客佔節前春運發送量僅23%，人員回流較慢拖累開工進度。位於疫情重點防控區域地方政府管控嚴格，外地員工較多的企業復工偏慢，廣東部分錫加工企業仍在等待政府開工通知，復工時間尚不確定，需求恢復時間再度延後，我們下調一季度消費預期，過剩幅度擴大至4800噸，錫價上行依然承壓；積極方面在於，上海、浙江等地推出了鼓勵支持房地產行業的相關政策，一定程度上或將帶動下遊錫化工等未來消費的回升。預計錫價短期震蕩，核心波動區間12.8-13.4萬元/噸。
操作建議：觀望
風險：無
