中長期矛盾：緬礦資源產出下滑。
短期矛盾：疫情擴散，衝擊短期精錫消費。
我們的觀點：國內緬礦進口尚未完全恢復，導致國內近期原料市場緊張，雲南、廣西地區部分企業受此影響尚未恢復生產， 短期國內礦端偏緊的局面仍將延續。2月份冶煉廠發貨受到一定影響， 廠庫增加較爲明顯，19年底以來累庫達2880噸，而隨着近期物流的逐步恢復， 市場貨源也有所增加。2月精錫總計生產精錫7506噸， 環比減少30%或3200噸， 受疫情等影響減產明顯，而當前多數煉廠已恢復生產，預計3月精錫產量將有明顯回升， 或達10000噸左右，市場貨源將逐步增加。海外方面，日韓近期受疫情擴散影響較爲嚴重， 錫海外消費受到衝擊，而產量預計仍有一定增加，延續過剩，2月份進口窗口多處於打開狀態，海外過剩量將輸入國內市場。我們認爲，若海外疫情不再明顯惡化並逐步向好，1.6萬美元是倫錫重要支撐，一旦疫情超預期惡化，倫錫將考驗1.5萬美元/12.5萬元的支撐，策略上建議逢高沽空。 沽空的風險在於當前市場社會庫存較低，而廠庫集中在個別大企業，使得企業容易通過自身行爲來影響市場短期價格。
操作建議：逢高沽空。
風險：疫情超預期發展，印尼政策再度變化。
