中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：疫情擴散對短期精錫消費衝擊大小。
我們的觀點：本周倫錫現貨升水收窄，呈現衝高回落。前期錫價近期強勁也反應了海內外供應收縮驅動。一方面是海外減產明顯，南美佔全球產量的12%左右，東南亞佔全球產量的30%，相繼宣布減產。另一方面原料因素使得國內煉廠檢修增加。緬甸關閉部分口岸及限制人員的流動，導致錫礦出口下降。從近期復工情況來看，馬來西亞地區部分地區復產，但南美地區可能繼續推遲復工的時間。短期供應擾動令價格波動加劇，國內衝高回落，我們需重點關注需求層面，隨着海外疫情的蔓延，部分出口型的下遊，訂單下滑明顯，國內龍頭代工工廠關閉部分廠區或減少招工。因此，後期一方面需要關注減產的落實，另方面疫情對需求的拖累將持續較長時間，我們認爲錫價反彈高度不宜過度樂觀。
投資策略：宜觀望，因減產刺激價格反彈有待進一步落實，消費拖累或持續時間較長。
風險提示：無
