中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：供應修正下疫情對消費衝擊程度。
我們的觀點：假期倫錫小幅反彈，近1個月以來倫錫持續圍繞15000美元震蕩，波動放緩。上周雲南地方商業收儲消息令錫價結構堅挺，但對絕對價格幾無影響。前期市場交易的減產導致的供給收縮，但原料偏緊有望在5月下旬緩解。一方面5月下旬緬甸錫精礦貨運有望恢復至正常水平，另一方面，過去一年多處於停產整改狀態的內蒙銀漫礦業將較快復產一定程度上緩解原料緊張。 隨着海外疫情的緩解，錫價反彈後市場驅動由減產驅動向消費驅動轉換，考慮到傳統消費出口訂單下滑嚴重，新基建消費佔比不高，錫消費恢復仍將緩慢，未來錫市場仍將回至供過於求的格局。我們預計錫市場反彈接近尾聲，錫價將承壓運行。
投資策略：暫時觀望，擇機等待5月中下旬的逢高拋空機會。
風險提示：無
