中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：低庫存下地方收儲市場情緒擾動。
我們的觀點：上周市場在經濟刺激政策預期與中美貿易關系緊張博弈，基本金屬回歸基本面，錫價表現相對偏強。由於供應端未見明顯增量，雲南地區開工仍顯不足，現貨市場持續走強，隨着市場去庫，軟逼倉預期再現。雲南地方收儲消息導致近遠月價差走闊持續，我們預期市場結構端仍將維持近強遠弱。但隨着海外供給幹擾下降，價格反彈後礦端偏緊有望逐步緩解，錫錠供應偏緊預期恢復要5月下旬之後，這導致市場短期持續去庫。消費層面因經濟持續修復難見起色，新基建中錫消費佔比不高，這將制約錫價向上空間。因此，我們認爲短期價差結構偏強，中期來看錫價逐漸構築頂部。
投資策略：暫時觀望，等待供應釋放後的擇機拋空。
風險提示：無
