內外走勢：周二LME錫震蕩調整，截至北京時間15：00，3個月倫錫報17395美元/噸，日漲0.17%。滬錫主力2011合約震蕩微跌，日內最高142330元/噸，最低140910元/噸，收盤價141400元/噸，較上一交易日收盤價跌0.11%；成交量10888手，日減228手；持倉18267手，日增925手。基差350元/噸；滬錫2010-2011月價差-350元/噸。
市場焦點：（1）美國總統特朗普施政議程專門列出“中國”主題，包括從中國撤回制造業，以及讓中國對新冠疫情負責。（2）ITA預計，今年印尼精煉錫產量較去年的7.8萬噸下降11.5%至6.9萬噸，並預計今年錫均價將在每噸17000美元，低於去年均值18608美元。
現貨分析：8月25日SMM現貨1#錫報價140500-143000元/噸，均價141750元/噸，持平昨日。
倉單庫存：周二滬錫倉單合計3303噸，日減42噸；8月24日，LME錫庫存爲5235噸，日減5噸。
主力持倉：滬錫主力2011合約前20名多頭持倉17835手，日增885手，空頭持倉17412手，日增1043手，淨多持倉423手，日減158手，多空均增，淨多減少。
行情研判：8月25日滬錫主力2011震蕩微跌。美國總統特朗普施政議程專列中國主題，顯示中美緊張局勢存在進一步惡化可能，市場的擔憂情緒升溫；同時緬甸錫礦供應逐漸恢復，以及錫礦資源稅上調在即，礦商出貨意願增加，國內冶煉廠逐漸復產；同時國內市場處於淡季，下遊需求缺乏改善，對錫價壓力較大。不過印尼精煉錫產量下降，加之國內進口窗口關閉，使得印尼出口至中國數量呈現回落趨勢；另外金九銀十旺季臨近，後市需求存在回暖預期，對錫價形成部分支撐。技術上，滬錫2011合約跌至震蕩區間下沿，主流空頭增倉較大，預計短線低位調整。操作上，建議可在140800-143200元/噸區間輕倉操作，止損各1000元/噸。
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