內外走勢：周三LME錫震蕩微跌，截至北京時間15：00，3個月倫錫報18655美元/噸，日跌0.03%。滬錫主力2101合約延續下行，日內最高146700元/噸，最低145100元/噸，收盤價145190元/噸，較上一交易日收盤價跌0.83%；成交量41722手，日增2034手；持倉22162手，日減6670手。基差560元/噸；滬錫2101-2102月價差-440元/噸。
市場焦點：（1）美國總統特朗普承認，美國總務署署長應該像當選總統拜登領導的政府交接，但他計劃繼續對選舉結果提起法律挑戰。（2）美國官員表示，一旦首款疫苗獲得監管機構緊急批準使用，他們計劃在全國首批分發640萬劑疫苗。（3）10月國內錫礦砂及精礦進口量11030噸，同比下降12.83%；累計進口量124450噸，累計同比下降15.97%。10月份錫礦砂及精礦產量（金屬量）爲7510噸，同比增還在那個20.12%；累計產量77164噸，累計同比增長14.48%。
現貨分析：11月25日SMM現貨1#錫報價145000-146500元/噸，均價145750元/噸，日跌250元/噸。長江有色報道，，煉廠報價維穩，下遊按需爲主，終端消費需求有限，錫市延續供需兩淡格局，市場成交表現淡靜。
倉單庫存：周三滬錫倉單合計4752噸，日減64噸；11月24日，LME錫庫存爲3905噸，日減25噸。
主力持倉：滬錫主力2101合約前20名多頭持倉16370手，日減6236手，空頭持倉16671手，日減6741手，淨空持倉301手，日減505手，多空均減，淨空減少。
行情研判：11月25日滬錫主力2101延續下行。緬甸疫情持續蔓延，使得中國進口通關速度較慢，錫礦供應維持偏緊局面，限制冶煉廠產能釋放；並且四季度印尼精煉錫出口供應出現明顯回落，加之進口窗口仍處關閉狀態，預計海外貨源流入量將下降，對錫價形成支撐。不過全球疫情形勢持續惡化，經濟前景依然面臨風險；加之近期市場貨源較多，且錫價處於較高水平，下遊採購意願平淡，導致滬錫庫存走高，達到3月份以來高位，對錫價壓力較大。技術上，滬錫2101合約持倉減量延續下探，測試145000重要支撐，預計短線偏弱震蕩。操作上，建議可在145800元/噸輕倉做空，止損位147000元/噸。
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