內外走勢：周四LME錫小幅下跌，截至北京時間15：00，3個月倫錫報22785美元/噸，日跌0.72%。滬錫主力2104合約震蕩微跌，日內最高165010元/噸，最低163010元/噸，收盤價163990元/噸，較上一交易日收盤價跌0.16%；成交量41900手，日減26306手；持倉33473手，日增1142手。基差760元/噸；滬錫2103-2104月價差-60元/噸。
市場焦點：（1）1月份美國ADP就業人數增加17.4萬人，預計增加4.9萬人，之前數值修正爲減少7.8萬人。（2）美國1月非制造業活動指數升至58.7，這是自2019年2月以來的最高讀數，該指數高於50表明服務業在擴張，而服務業佔美國經濟活動的三分之二以上。
現貨分析：2月4日SMM現貨1#錫報價164000-165500元/噸，均價164750元/噸，日跌1250元/噸。
倉單庫存：周四滬錫倉單合計7007噸，日增11噸，連增8日；2月3日，LME錫庫存爲810噸，日增20噸。
主力持倉：滬錫主力2104合約前20名多頭持倉26683手，日減1393手，空頭持倉28398手，日減515手，淨空持倉1715手，日增878手，多空均減，淨空增加。
行情研判：2月4日滬錫2104震蕩微跌。美國1月ADP就業人數大幅好於預期，且非制造業PMI也錄得大幅增長，就業與經濟強勁復蘇推動美元上升。緬甸錫礦供應逐漸得到恢復，不過累計同比仍有一定降幅，錫礦供應偏緊局面仍存。年底國內煉廠排產下降，倫錫庫存去化進口貨源下降，市場貨源呈現緊張；不過錫價拉升，市場畏高情緒漸強，需求轉淡庫存下降放緩，錫價面臨較大壓力。技術上，滬錫2104合約主流多頭減倉較大，日線MACD指標死叉，預計短線延續弱勢。操作上，建議可在165000元/噸附近輕倉做空，止損位166500元/噸。
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