內外走勢：周四LME錫小幅續跌，截至北京時間16：00，3個月倫錫報25100美元/噸，日跌0.44%。滬錫主力2105合約延續下滑，日內最高174030元/噸，最低171040元/噸，收盤價171370元/噸，較上一交易日收盤價跌1.13%；成交量69340手，日減15190手；持倉34234手，日增2153手。基差1380元/噸；滬錫2105-2106月價差-450元/噸。
市場焦點：（1）美聯儲主席鮑威爾表示，盡管美聯儲預測今年經濟增長將非常強勁，但對失業率下降程度的預測相對溫和，而和背後實際上是勞動力市場有了“非常可取”的進展。（2）國家發改委表示，我國政策空間充足，大宗商品不具備長期上漲基礎。
現貨分析：3月25日SMM現貨1#錫報價172000-173500元/噸，均價172750元/噸，日跌1500元/噸。長江有色報道，煉廠開始逐步挺價，下遊逢低入市詢價，貿易商繼續接貨，交投氛圍依然較爲活躍，成交貨量略有增加。
倉單庫存：周四滬錫倉單合計8352噸，日減204噸；3月24日，LME錫庫存爲1685噸，日減65噸。
主力持倉：滬錫主力2105合約前20名多頭持倉24368手，日增721手，空頭持倉25618手，日增1065手，淨空持倉1250手，日增344手，多空均增，淨空增加。
行情研判：3月25日滬錫2105延續下滑。美國通脹升溫且美債收益率上行，以及歐洲實施新的抗疫封鎖措施，進一步提升美元吸引力；且中國發改委表示我國大宗商品不具備長期上漲基礎，打擊市場風險情緒。上遊緬甸政治混亂局勢持續，加之疫情對運輸效率造成影響，導致1、2月錫礦供應同比下滑，國內錫礦緊張局面持續。目前市場逢低採購操作，國內錫庫存小幅回落，不過下遊需求整體仍顯乏力，錫價弱勢調整。技術上，滬錫2105合約空頭氛圍增強，跌破40日均線支撐，預計短線低位調整。操作上，建議在172000元/噸附近做空，止損位173500元/噸。
瑞達期貨金屬小組
陳一蘭（F3010136、Z0012698）
TEL：4008-878766
www.rdqh.com
