中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：供需修復差強化後邊際的變化。
我們的觀點：流通貨源略顯緊張，庫存回落下價格支撐出現，後市將繼續考驗支撐的有效性，繼續觀察庫存的去化力度，價格總體仍在高位波動。多部委對於商品高價喊話頻現，市場傳言部分企業被約談，多頭氛圍繼續受到打壓。加之，美國通脹數據高於預期，一度引發收緊預期。此輪上行的背景仍處於供需兩端修復不均衡的大格局中，趨勢性拐點難言已出。
境外礦山Q1產量來看，多數礦山產量修復較好，原料供應有所改善。隨着雲南江西等低環保檢查結束，冶煉廠逐漸恢復正常生產，將逐步緩解國內現貨緊張局面。下遊對高價的接受度偏低，但中期消費預期不差。短期供需均表現爲改善，矛盾不大，而結構上外強內弱格局明顯且有持續性，預計國內將繼續保持出口旺勢來緩解境外緊張。
價格雖表現爲高位受阻，但大背景需大於供的格局不改，且宏觀做多氛圍不減，空頭謹慎介入，回落可酌情買入。兩邊來看外強內弱格局將持續，雖進口已大幅虧損，但綜合比值回歸時間偏長及基差及其不利，反套宜觀望。
投資策略：國內流通貨源略緊，試探性買入。
