中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：氛圍偏空VS庫存回落支撐。
我們的觀點：上周錫價企穩，但受到宏觀偏空氛圍的打壓，回升走勢有所壓制。但從驅動來看，仍未發生改變，即大格局仍在政策未邊際收緊+經濟基本面繼續修復的邏輯中，趨勢性拐點難言已出。且有色品種對比來看，由於錫良好的現貨支撐，在周內表現較爲抗跌。在去庫及境外現貨高升水的背景下，錫價仍將偏強運行。一旦宏觀氛圍有所改善，錫價將繼續走高。
供需兩端總體呈現出偏緊的格局，一方面緬甸礦因爲工人不足，開工受限，導致精礦供應難以放量。緬甸出口至國內精礦預計5月仍在偏低比重；另一方面國內限電政策的影響，雲南個舊部分錫冶煉廠停產，加劇國內流通貨源偏緊的格局。消費方面，消費外強內弱格局持續，可觀的出口利潤刺激下，國內出口消費旺盛，整體消費仍有潛力。
投資策略：庫存繼續回落，逢低買入不變。
