中長期矛盾:緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾:內外雙緊強支撐VS政策的搖擺。
我們的觀點:有色銅鋁鋅第一批拋儲公布,量級不超預期,靴子落地帶動風險偏好略有回升。近期宏觀對品種壓力已逐步兌現在價格回落中,從品種比價如錫銅比來看,錫價有高位調整需求。與此同時錫基本面也表現出較強支撐,拋開政策影響外,錫基本面仍提供了對價格的正向支撐。三季度全球精煉錫仍有0.15萬的缺口預期,主因緬甸礦修復偏慢,而消費趨穩。尤其價格回落後,境內外均呈現出高升水、高back的緊缺結構,且預期貫穿三季度。觀察偏空的宏觀情緒消化後,錫仍有重拾漲勢的動力。
投資策略:情緒緩和,逢低買入。