中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：內外雙緊強支撐VS政策的搖擺。
我們的觀點：供應幹擾升級，雲南邊境繼續3天新增本地確診病例，今年3月由於瑞麗疫情的蔓延導致中緬邊境貿易活動封鎖。當前連續新增，且爲緬甸籍，既反映了緬甸境內疫情的嚴峻性，也提示了貨物流轉的風險。原本受新一輪疫情影響，緬甸礦產出自5月大幅走低。此次雲南疫情再次爆發，將進一步加重礦端從生產到流轉的幹擾預期。宏觀角度來看，目前進入政策嘗試與市場多溝通，進行“預期管理”階段。一方面收緊仍未實質發生，另一方面，將不斷根據未來數據來推演收緊是否需要提前或推後。情緒可能搖擺，錫基本面來看三季度全球仍有0.15萬的缺口預期，主因礦修復偏慢，礦緊到錠緊，傳導流暢，而消費趨穩，品種屬性偏強勢。
投資策略：情緒緩和，逢低買入。
