中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：供應修復速度VS政策轉向。
我們的觀點：宏觀利空氛圍有所緩和，多金屬出現反彈。上周錫價大幅下挫後，現貨升水高至6-9千元，當月-次月價差擴大至3千元，期貨倉單降至1千噸，短期與長期預期分歧進一步加大。短期價格走勢上，現貨已出現較強支撐，若宏觀避險情緒無進一步發酵，則下跌之勢將出現緩和。中期（2-6個月）從供需平衡過渡至小幅過剩，單邊行情將受到挑戰。錫長期（6個月以上）受制於礦產出有限，供需仍偏緊。
宏觀氛圍：美國就業快速修復及通脹預期高漲的組合下，年內Taper預期得到鞏固，疊加經濟基本面近期的全面向下，風險資產悉數回落，有色板塊出現不同程度下跌，尤其投機氛圍較濃的品種。
品種角度：品種角度來看，邊際上供應體現出了一定的修復，大的變量如馬來西亞MSC廠，自5月底宣布關停，近期宣布復產，並在市場進行原料採購。該廠年產錫錠2.5萬噸，邊際貢獻將加大四季度過剩。但馬來疫情嚴重，日新增確診數仍在2萬人左右，復產之路仍有不確定性。且前期關停期間，由於精礦的流轉使得錫錠產出有所彌補，後期錫錠邊際增量或不及預期。礦端修復偏慢，仍是制約加工費的調整空間。短期利潤修復有限，供應增增加或偏慢，疊加9月需求旺季回歸，供需仍維持偏緊。供需壓力不斷向四季度累計，遠期過剩的壓力將限制價格高度。
投資策略：利空情緒有所緩和，背靠23W嘗試買入。
