中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：供應修復速度VS政策轉向。
我們的觀點：現貨端矛盾在進入交割月後發酵，然而消費對高價的實際消納能力仍偏弱。短期平衡上看，去庫的幅度有所放緩，供需矛盾最緊張的時刻或已過去。近期避險情緒有所緩和，短期價格將保持偏強震蕩，關注旺季消費是否有亮眼表現。
伴隨着避險情緒的緩解，有色板塊出現不同程度反彈，近端供需趨緊的品種基本反彈至下跌前平臺甚至上方。周五晚全球央行會議上，鮑威爾講話仍較重篇幅聚焦於對經濟及就業修復的不確定性，而非Taper的具體安排，與此前多位聯儲官員偏鷹派的表態形成對比。品種角度來看，缺口有逐漸修復的預期，近1個月周度去庫力度也出現收窄。供應邊際上存修復預期，境內外冶煉廠開工環比改善，然而礦端修復的偏慢仍有制約。主要錫礦產地的疫情控制仍不理想，如印尼、馬來及緬甸，因此加工費僅小幅上調。前期我們提出“短期偏緊限制跌幅”，但同樣供需矛盾逐漸緩解的預期也限制反彈高度。後期需密切關注消費預期的變化。
投資策略：震蕩偏強，23W附近繼續買入。
