中長期矛盾:緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾:庫存增加拐點的博弈。
我們的觀點:短期與長期預期分歧進一步加大,短期平衡上看,去庫的幅度逐漸放緩並轉爲增加,供需矛盾最緊張的時刻或已過去。若需求無法保持高景氣度,則繼續推動價格單邊上行的動力將缺席。但鑑於即期庫存絕對低位,限制了做空意願及空間,價格或繼續高位震蕩。
9月現貨低庫存仍表現出較強支撐,國內核心運行區間在23-25W。中期(2-6個月)從供需平衡過渡至小幅過剩,單邊行情將受到挑戰,但或伴隨着供應恢復的不確定性,價格重心逐漸降低。
投資策略:震蕩偏強,23W附近繼續買入。