中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度
短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和
我們的觀點：昨日美聯儲副主席克拉裏達表示，美聯儲縮減購債規模的條件幾乎已經得到了滿足。錫價昨日小幅下跌，延續高位震蕩走勢。根據SMM調研，國內9月份精煉錫產量13018噸，較8月份環比減少4.70%。雲南地區產量變化不大，整體產量的減少主要來自其他地區冶煉廠受限電以及環保督察的影響。10月各地限電幹擾有改善預期，產量有望環比提升。據據馬來西亞《星報》在10月11日報道，馬來西亞的移動控制命令已經放鬆，MSC目前的勞動力產能已經達到100%。據此推斷，MSC冶煉廠產能可能接近滿負荷運作。但印尼9月錫出口6038噸，環比下降近20%，顯示印尼實際產出恢復不佳，供應改善一波三折。錫市場低庫存現實與供需矛盾逐漸緩解的預期，將成爲短期價格博弈的焦點，價格或繼續處於高位震蕩格局。
品種角度看，錫礦雖有拋儲預期，但量級不大，對市場衝擊偏短期。基準假設下，四季度錫錠產出將隨着錫礦的修復有所增加，預計增量約0.4W。從需求角度來看，根據8-9月弱現實及限電影響，消費增速預期有所下修。
投資策略：下遊消費受幹擾顯現，前期多頭酌情減倉。
