中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度
短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和
我們的觀點：在最新一輪與能源危機相關的停產消息衝擊下，昨日國際金屬期貨價格集體大漲。倫敦金屬交易所金屬指數漲幅超2%，達到4623點的歷史新高。在版塊帶動下，錫價小幅上漲至前期高位。目前全球精錫產能90%以上集中在亞洲和南美，因此歐洲能源危機對錫冶煉產能不產生直接影響，但也會通過能源價格上漲間接傳導至其他地區，擡升生產成本。10月國內精錫產能有修復預期，海外馬來西亞冶煉也在修復但礦端仍然吃緊，供應改善一波三折，價格或繼續處於高位震蕩格局。
品種角度看，錫礦雖有拋儲預期，但量級不大，對市場衝擊偏短期。基準假設下，四季度錫錠產出將隨着錫礦的修復有所增加，預計增量約0.4W。從需求角度來看，根據8-9月弱現實及限電影響，消費增速預期有所下修。
投資策略：下遊消費受幹擾顯現，前期多頭酌情減倉。
