中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和。
我們的觀點：昨日美聯儲如預期Taper，但鮑威爾發言偏鴿，市場風險偏好回暖，錫價延續小幅反彈的走勢，價格回到27.5萬以上。目前供應有修復預期但國內外庫存仍在絕對低位且錫礦進口尚未見到實質性改善，對錫價構成強支撐，短期預計持續區間震蕩。
品種角度看，2021年9月中國錫礦進口環比持平，四季度除緬甸外多數錫礦將逐步擺脫疫情影響，進入正常生產階段。煉廠方面，隨着限電影響邊際減弱和廣西華錫月份的復產，四季度錫錠產出預計環比提升5000噸左右。海外馬來西亞冶煉也在修復，單月供應修復約1600-2000噸。下遊需求在限電影響減弱的情況下也有所修復，近期調研顯示幾家下遊焊料大廠表示對四季度消費需求較爲看好，下遊光伏、半導體景氣度維持高位，需求韌性仍在。近期供應修復預期引發錫價的大幅調整，但錫作爲新興產業增量佔總消費比例較大，且未來兩年無大型礦投產的品種，中長期不宜過度看空。
投資策略：震蕩走勢，輕倉區間操作。
