中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和。
我們的觀點：
昨日錫價延續窄幅震蕩走勢，收盤價仍在27.5萬元附近。上周五中國錫市顯性庫存1256噸，環比增加247噸。上海地區庫存增幅明顯，不排除是爲滿足交割而產生的臨時累庫。LME錫期貨庫存670噸，環比減少10噸。海內外兩地庫存處歷史極低水平。11月合約臨近到期，持倉數量相對注冊倉單量級較大，存在一定的逼倉風險，市場Back結構擴大。
品種角度看，2021年9月中國錫礦進口環比持平，四季度除緬甸外多數錫礦將逐步擺脫疫情影響，進入正常生產階段。煉廠方面，隨着限電影響邊際減弱和廣西華錫月份的復產，四季度錫錠產出預計環比提升5000噸左右。海外由於疫情緩解，近期已有部分產品進入國內的跡象，後續進口量級需持續觀察。下遊需求在限電影響減弱的情況下也有所修復，近期調研顯示幾家下遊焊料大廠表示對四季度消費需求較爲看好，下遊光伏、半導體景氣度維持高位，需求韌性仍在。近期供應修復預期引發錫價的大幅調整，但實際修復進度受錫礦供應制約較大，預期供需矛盾逆轉爲時尚早。
投資策略：震蕩走勢，輕倉區間操作。
