中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和。
我們的觀點：
昨日錫價在供應持續擾動的影響下重回強勢，主力合約收報28.8萬元，接近歷史高點。近期緬甸勐波疫情復發，導致勐波城區封鎖三天進行核酸檢測，雲南孟連縣暫緩孟連口岸貨物進出，據調研了解受限時間大約會在一周左右。目前孟連口岸是國內唯一錫礦運輸口岸（瑞麗口岸受疫情影響封閉），業內人士反饋該口岸單月通關量佔比國內進口錫礦80%以上。冶煉方面昨日江西進行環保檢查，贛州有部分企業停產。交易方面，11月合約臨近到期，持倉數量相對注冊倉單量級較大，存在一定的逼倉風險。現貨緊缺但遠期供應改善預期強，市場Back結構較大，但我們認爲遠期供應存在較大不確定性，11月合約交割後市場月差可能收斂。
品種角度看，2021年9月中國錫礦進口環比持平，四季度除緬甸外多數錫礦將逐步擺脫疫情影響，進入正常生產階段。煉廠方面，再次受到環保檢查的制約，影響量級尚待評估。需求在限電影響減弱的情況下有所修復，近期調研顯示幾家下遊焊料大廠表示對四季度消費需求較爲看好，下遊光伏、半導體景氣度維持高位，需求韌性仍在。前期供應修復預期引發錫價的大幅調整，但實際修復進度不及預期，預期供需矛盾逆轉爲時尚早。
投資策略：震蕩走勢，輕倉區間操作。
