中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和。
我們的觀點：
昨日錫價在市場利空消化和供應偏緊的現實情況下止跌反彈，主力合約收報28.8萬元附近。關於變種病毒，根據目前已知的信息，新變種病毒變異性強，傳染性強，或有較強的免疫逃脫能力。變種病毒的傳播或將推遲各國經濟正常化的進程，限制金屬需求。但若真的造成大範圍傳播，發展中國家應對能力仍落後於發達國家，考慮錫礦生產國大多屬於發展中國家，供給國受到的衝擊或將大於需求國，支撐錫價延續高位震蕩局面。
品種角度看，緬甸疫情持續，調研顯示近期仍不斷有新病例被發現，通關時間預期一再延遲，目前來看封關可能延續至春節，嚴重影響國內錫礦供應。緬甸政府拋儲正常進行，四季度本應緩和錫礦供應緊缺的問題，但現在由於疫情，供應改善預期已經落空。需求方面，10月焊料企業開工率出現小幅下滑，而11月預期開工率也並未回升。主要是由於錫錠現貨價格居高不下，由於加工費上調困難，企業生產風險利潤不成正比導致大部分企業採取控制生產規模的策略。考慮到海外市場逐步走出疫情影響需求轉好與焊料本身由於工業特性所具備的價格彈性，錫元素需求長期穩中向好的格局仍未轉變。
投資策略：震蕩走勢，輕倉區間操作。
風險提示：礦山修復超預期。
