中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和。
我們的觀點：
昨日錫價大幅反彈，收復此前大部分跌幅，主力合約夜盤收報28.4萬元。雖然近期市場供應較穩定而需求偏弱，使得部分冶煉廠下調升水出貨，但中短期來看緬礦進口受限的影響將逐步顯現。個舊市部分冶煉廠已經借此缺礦時期開始例行檢修，根據公司此前產能情況預計本次檢修將影響600-700噸左右的精錫產量。供給短缺仍在，錫價仍有支撐，預計短期內偏強震蕩格局將延續。
品種角度看，10月錫礦環比大幅增加升4350噸，主要貢獻是緬礦進口量環比上升3899噸，緬甸當地政府在該月拋售精礦庫存數量有所增加。但11月孟連口岸封邊的情況再度限制緬礦進口量。10月精錫進口環比上升700噸，主要來自印尼方面的增量。近幾月相比年中內盤價格偏強，疊加海外供應修復，10月精錫轉爲淨進口。需求方面，近期貿易商反饋高價情況下下遊需求一般，手中現貨較難出動，市場成交清淡。但考慮到海外市場逐步走出疫情影響需求轉好與焊料本身由於工業特性所具備的價格彈性，錫元素需求長期穩中向好的格局仍未轉變。
投資策略：震蕩走勢，輕倉區間操作。
