中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和。
我們的觀點：
國內春節假期期間，LME錫價維持偏強走勢，價格逼近歷史新高。期貨價格上漲後倉單集中度有所下降，現貨升水縮窄231美元/噸，逼倉壓力有所緩解，LME庫存小幅累庫120噸。
品種角度看，近期錫供應端基本保持平穩，印尼天馬公司如期獲得出口許可證後，國內錫錠進口有望改善，後續需持續關注節後累庫幅度。需求端海外經濟數據偏強而國內偏弱。目前變量仍在國內穩增長政策的力度，政策有所呵護的PMI建築業分項大幅提升，在保竣工和房企確認收入以降低負債率的情況下今年地產相關的白電需求不宜過度悲觀，疊加汽車和光伏產量的大漲，我們對錫需求延續較爲樂觀的展望。價格方面，春節前由於國內集中備貨和印尼出口受限等因素影響，錫價漲幅較大，節後由於下遊備貨需求減少，錫價上漲動能有所減弱，預計短期內延續高位震蕩走勢。
投資策略：逢低輕倉做多。
