低庫存對高價形成支撐
【現貨】2月10日，SMM 1# 錫339000元/噸，環比增加5000元/噸；現貨升水3550元/噸，環比增加100元/噸。目前下遊企業逐漸開工，下遊需求恢復，現貨市場隨着錫價走高出貨困難，下遊需求觀望爲主。
【供應】據SMM統計，11月國內錫礦生產6144.88噸，同比減少17.31%。11月累計錫礦生產69121.53噸，較2020年同比下降14.31%。錫礦12月進口量13324噸，較11月增加12.6%，其中主要進口量來自緬甸，進口9461噸，隨着緬甸恢復出口，礦石供應端壓力減小。1月精煉錫產量15395噸，精煉錫企業平均開工率小幅下跌至54.88%。12月精錫進口量僅爲306噸，受印尼出口政策改變影響，同比減少80.6%。
【需求】焊錫企業12月開工率88.4%，較11月份小幅上升，保持較高開工率，焊錫終端消費需求仍然增長快速，其中集成電路12月產量2,990,000萬塊，同比增長1.9%；鍍錫板11月產量14.95萬噸；全球半導體11月銷售額同比增長26.08%；PVC截至11月累計生產2034.01萬噸，同比增長8.33%。
【庫存】截止2月10日，LME庫存2410噸，環比減少20噸。上期所倉單庫存2921噸，環比減少4噸。截止2月7日，錫錠社會庫存4470噸，環比增加1061噸。12月企業庫存1895噸，較11月環比增加4.1%，同比減少54.8%。
【邏輯】受疫情影響，國內工人無法前往緬甸打工，緬甸礦場工人不足，礦石供應仍需擔憂。精煉錫進口方面，今年進口窗口自12月份以來持續打開，然而印尼國家出口政策問題導致出口量大幅減少，12月精錫進口量遠不及預期，使供應端進一步緊張。消費端受益於新能源汽車及光伏行業的高速發展，焊錫消費大幅增長，需求端保持穩定增長。整體基本面整體仍然維持偏緊運行，進口量不及預期，春節假期壘庫幅度較小，低庫存風險一直存在，預測滬錫維持偏強震蕩的走勢。
