宏觀風險加劇，關注企穩後買入機會
【現貨】4月25日，SMM 1# 錫339500元/噸，環比減少3500元/噸；現貨升水6875元/噸，環比增加2000元/噸。上午市場成交尚可，隨着盤面持續走弱，現貨出貨遇冷。
【供應】據SMM統計，1、2月份國內錫礦生產共11833噸，同比減少30.29%。錫礦3月份進口28986噸，同比增長37.28%，其中緬甸進口21582噸錫礦石，同比增長18.82%。3月精煉錫產量15196噸，環比增長24.92%，精煉錫企業3月平均開工率上升至66.8%，3月進口精錫約1946噸。
【需求及庫存】焊錫企業3月開工率82.6%，開工率高位。截止4月25日，LME庫存2880噸，環比增加5噸；上期所倉單庫存1680噸，環比減少665噸；上期所庫存周報2555噸，環比減少490噸；精錫社會庫存3160噸，較上周減少571噸；3月企業庫存1670噸，環比減少25噸。
【邏輯】宏觀方面，美聯儲或加大加息力度影響，以及國內疫情反復引發經濟增長放慢預期，市場情緒悲觀。供應方面，3月緬甸礦石保持較高出口量。進口方面，印尼出口政策改革完畢，預計進口量保持較好水平。消費方面，焊錫企業保持高開工率。庫存方面，本周小幅去庫，下遊對於低價錫有較強補庫意願。整體來看錫短期內供應相對寬鬆，需求受疫情影響較爲疲軟，在錫價走弱時下遊補庫意願較強，因此我們認爲短期錫價維持震蕩思路，關注企穩後買入機會。
