下方補庫支撐，向上驅動不足，偏弱震蕩
【現貨】5月10日，SMM 1# 錫308500元/噸，環比減少10500元/噸；現貨升水5000元/噸，環比增加1875元/噸。現貨市場成交表現一般，品牌間成交價差擴大，大牌交割品延續挺價。
【供應】據SMM統計，國內錫礦3月生產5566.88噸，預計4月產量上行。錫礦3月進口28986噸，同比增長37.28%，其中緬甸進口21582噸錫礦石，同比增長18.82%。4月精煉錫產量15578噸，產量保持穩定，精煉錫企業4月平均開工率上升至68.47%，3月進口精錫約1946噸。
【需求及庫存】焊錫企業4月開工率87.6%，環比增加5%，開工率高位。截止5月11日，LME庫存3110噸，環比增加25噸；上期所倉單庫存1845噸，環比增加70噸；上期所庫存周報1740噸，環比減少30噸；精錫社會庫存2775噸，環比增加429噸；4月企業庫存1895噸，環比增加225噸。
【邏輯】礦石供應方面， 錫礦石3月份進口量較多，國內錫礦保持正常生產，礦石供應相對寬鬆，冶煉廠保持較高開工率。進口方面，印尼、馬來等主產國均恢復正常生產，出口量有明顯回升，國內進口窗口持續打開，預計進口量保持較好水平。消費方面，焊錫企業保持高開工率但仍受疫情擾動。綜上所述，我們認爲錫價上行驅動不足，錫價走弱時，下遊補庫意願較強，下方存在支撐，因此我們認爲短期錫價維持震蕩偏弱趨勢，關注疫情後供需情況變化。
