錫礦供應收縮，需求恢復節奏緩慢，短期震蕩
【現貨】7月28日，SMM 1# 錫197000元/噸，環比增加5000元/噸；現貨升水1250元/噸，環比增加125元/噸。廠家整體挺價力度偏弱，下遊企業剛需採購爲主，追高採購意願不足。
【供應】據SMM統計，國內錫礦5月生產6798.43噸，累計生產30448噸，同比減少10.86%。由於之前緬甸疫情關口堆積的礦石，於6月份進口至國內，6月份錫礦進口14125噸，環比增加48.03%，預計後續礦石進口走弱。6月精煉錫國內產量16510噸，同比增長19.92%，國內冶煉廠開始陸續復工。6月國內進口精錫約2757噸，環比減少50.06%。
【需求及庫存】焊錫企業6月開工率76.9%，環比下降2.1%，繼續走低。截止7月28日，LME庫存3825噸，環比增加105噸；上期所倉單庫存3237噸，環比減少46噸；精錫社會庫存4902噸，環比減少598噸；6月企業庫存3346噸，環比減少44噸。
【邏輯】錫價低迷導致緬甸部分低品位錫礦停止開採，同時緬甸出口關稅提高，礦石供應或趨緊；6月下旬國內冶煉廠集體減產，目前開始陸續復產，但錫價較弱，部分冶煉廠對於復工生產保持謹慎態度。需求在政策刺激下有望邊際回暖，但恢復節奏緩慢，仍需時間傳遞至終端，短期錫價180000-200000元/噸區間震蕩爲主。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
