策略摘要
目前錫品種供應端料將有所恢復，但旺季需求能否兌現存疑，絕對價格或以震蕩偏弱爲主，但在目前美元持續走強的情況下，可繼續關注內外反套的機會。
核心觀點
錫主線邏輯
1. 礦端供應方面，由於緬甸口岸的重新開放，錫精礦進口量大幅回升。而在加工費方面，進口礦的供應充足，加工費有所回落。預計在此後的9月間，隨着國內旺季需求或將逐漸臨近，因此錫精礦的進口需求或將維持高位。
2. 冶煉供應方面，隨着限電的逐步解除，電力供給恢復以及煉廠結束檢修恢復產能，預期供給有所增加。不過需要注意的是，雲南地區由於以南網爲主，故此電力恢復情況相較於國網覆蓋地區料將偏差。此外各地零星疫情有所反復，警惕疫情風險。
3. 進出口方面，8月進口盈利窗口大部分時間處於打開狀態，進口量有所回升。預計9月進口量將會出現一定程度回升。同時需要密切關注印尼方面對於出口限制的相關政策變動情況。
4. 終端方面，目前汽車板塊由疫情中恢復相對明顯，疊加新能源汽車的扶持政策也相對較好，故此下半年需求有望在旺季預期下逐步趨好。但目前電子板塊消費恢復情況則不盡如人意。因此這會使得市場對於錫品種需求在旺季中的表現存在一定擔憂。
總體而言，9月間，供應料略有回升，但需求旺季能否兌現則仍需觀察。海外需求由於受到歐美央行持續加息的影響而受到抑制，絕對價格或以震蕩偏弱爲主，而在目前美元持續走強的情況下，可繼續關注內外反套的機會。
策略
單邊：中性
套利：內外反套
期權：暫緩
風險
疫情反復 需求旺季預期無法切實落地
2022年9月華泰期貨錫月報
