資金節前避險，基本面供需雙弱，區間震蕩爲主
【現貨】9月29日，SMM 1# 錫187000元/噸，環比上漲500元/噸；現貨升水1750元/噸，環比下降1625元/噸。冶煉廠報價分歧較大，部分廠家下調報價出貨意願積極，下遊企業延續剛需採購，部分進口節後到貨產品已對2210合約貼水出貨。
【供應】據SMM統計，國內錫礦7月生產5448.14噸，累計生產42362.48噸，同比減少5.4%。8月份錫礦進口17227噸，環比減少5837噸，其中緬甸進口13820噸，環比減少3652噸。8月精煉錫國內產量14250噸，同比增加4.32%，企業開工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼錫錠出口量爲8633.1噸，其中直接出口到中國的錫錠量爲2160.6噸，近期進口窗口持續打開，預計9月進口錫大幅增加。
【需求及庫存】焊錫企業9月開工率82.5%，環比增加6%，受“十一”長假前備貨帶動，9月開工率有所回上升，終端反饋市場需求並未出現明顯好轉，預計10月份開工率小幅下滑。截止9月29日，LME庫存5095噸，環比增加25噸；上期所倉單庫存1473噸，環比增加25噸；精錫社會庫存3054噸，環比增加514噸，結束去庫趨勢；8月企業庫存1910噸，環比減少1180噸，同比減少43.82%。
【邏輯】基本面方面，緬甸低品位礦石停止開採以及冶煉廠對後續生產保持謹慎態度，供應端邊際收縮，同時雲南紅河州地區限電，對錫供應端造成擾動，不過近期大量進口錫進入國內市場，短期供應依舊寬鬆，後續持續跟蹤雲南限電情況；需求方面仍無明顯起色，下遊訂單依舊偏疲軟，錫價在需求無明顯恢復前上行驅動不足，下方接近緬甸錫礦成本，因此空間有限，預計維持寬幅震蕩思路，運行區間170000-190000元/噸。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
