本期觀點：
1）周內公布四季度GDP數據，同比增長6.4%，全年增長6.6%，符合市場預期，國內宏觀環境較此前出現了回暖；而歐元區制造業PMI創逾四年來新低，出口惡化，企業產出增長疲軟，歐央行也因此按兵不動。
2）本周滬錫整體呈現區間震蕩的格局，持倉變化不大，價格走勢一定程度上跟隨外盤指引；考慮到節前效應收尾，市場進入階段性行情末期，基本面缺乏亮點，加之外盤拖累，預計下周核心波動區間將顯著下修。
3）供應來看，市場流通貨源相對充裕，持貨商回籠資金的意願較強，部分小牌固定報價，前期供需基本平衡的局面開始轉向供應逐漸過剩。
4）庫存和需求來看，本周上期所庫存開始回升，而下遊節前備貨行情也進入尾聲，終端陸續放假令消費轉弱，市場料逐步進入累庫階段。
5）境外方面，印尼MSP和ACL兩家私人冶煉廠已經從另外一家審計公司那裏得到了檢驗證書，出口問題得到解決，境外供應逐漸恢復，本周LME庫存暴增至2000噸上方，隨着短缺預期被證僞，倫錫或大幅回調。
重要數據：
1）原礦方面，本周雲南地區錫礦加工費保持平穩，40°加工費1.45-1.55萬元/噸，60°錫礦加工費報在1-1.05萬元/噸，其它地區40°加工費約1.6萬元/噸，60°加工費1.2-1.25萬元/噸；廢錫方面，價差較上周微幅收窄，環保錫塊價差1.45萬元/噸，環保錫渣價差2.65萬元/噸。
2）現貨方面，本周主流成交14.6-14.8萬元/噸，較上周漲250元/噸，雲錫貼水500-1000元/噸，普通雲字貼水1200-1500元/噸，小牌貼水1800-2000元/噸；貼水保持穩定，但終端企業放假，消費轉淡之下有價無市。
3）庫存方面，LME庫存較上周增加870噸至2020噸，較年初減少270噸，較去年同期增加200噸；國內庫存較上周增加226噸至8240噸，較年初增加1902噸，較去年同期增加3628噸。
4）比值方面，周內倫錫相對強勢，現貨比值重心繼續下修，至周五，出口虧損已收窄至0.4萬元下方，而期貨比值運行在7.11-7.22。
5）持倉方面，滬錫主力合約減至3.53萬手，倫錫增至1.83萬手。
交易策略：
1）下遊放假，備貨收尾，市場流通貨源相對充足，而境外印尼出口恢復，倫錫承壓或拖累內盤走勢，以逢高沽空爲主。
1月28日金瑞期貨錫周報
