宏觀情緒回暖，近月需求弱勢抑制錫價上漲幅度，震蕩爲主
【現貨】12月5日，SMM 1# 錫194500元/噸，環比上漲8000元/噸；現貨貼水425元/噸，環比下跌300元/噸。市場整體成交表現疲軟。下遊面對錫價快速走高，彈性採購意願受到抑制，市場僅剛需維持少量成交規模。
【供應】據SMM統計，國內錫礦8月生產6722.8噸，累計生產50175.75噸，同比減少0.56%。10月份錫礦進口11284噸，環比減少4780噸，其中緬甸進口9757噸，環比減少3163噸，錫礦進口量出現明顯下滑，但短期來看錫礦供應依舊充足。10月精煉錫國內產量16746噸，環比增長10.92%，同比增長15.95%，企業開工率71.02%，環比增長17.52%，同比增長24.12%。10月國內精錫進口3512噸，環比增加630噸，符合進口預期，預計11月依舊保持高進口量。
【需求及庫存】焊錫企業11月開工率81.3%，環比減少2.2%，從企業規模來看，大型企業收益於光伏焊帶需求依舊保持較爲穩定的開工率，中小型企業開工率出現明顯下滑。截止12月5日，LME庫存3085噸，環比減少25噸；上期所倉單庫存4335噸，環比增加48噸，現貨成交萎靡，促進市場交割意願；精錫社會庫存6369噸，環比增加1014噸；10月企業庫存2845噸，環比增加133噸，同比增加13.66%
【邏輯】宏觀方面，鮑威爾表明或將在12月放緩加息步伐，以及國內疫情管理的改變，宏觀情緒較強。基本面方面，國內冶煉廠加工費進一步下調，同時進口窗口持續關閉，供應將有所減少，但由於前期進口貨較多及月產量環比增加，短期供應依舊寬鬆。下遊方面，消費偏疲軟，終端訂單無明顯改善，個別電子廠已於10月底左右提前開始年假，主流廠家年假預期開始時間或集中於元旦前後，年假假期時間多於往年，現貨市場成交隨錫價反彈走弱。基於以上情況，我們認爲短期宏觀情緒回暖或帶動價格上漲，而近月需求弱勢難改，錫價上漲幅度有限，預計錫價17-19萬區間運行。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
