滬錫夜盤主力漲0.66%,報209510元/噸,2302持倉減少1047手至4.2萬手,上期所注冊倉單增加98噸至4764噸。LME漲1.91%,報25375美元/噸,LME庫存增加5噸至2995噸。現貨市場,小牌對2月貼水1000-500元/噸左右,雲字頭對2月貼水500元/噸-平水附近,雲錫對2月平水-升水500元/噸左右。01-02價差190元/噸,02-03價差-340元/噸,內外比價至8.26。上周庫存重新轉回累庫狀態,國內需求復蘇再度證僞。反觀原料端,礦端進口重回增長,原料緊缺證僞,冶煉端因利潤下滑而減產預期有所下滑。而進口錫錠大幅增長,卻未見流通,警惕庫存再度隱性化的可能性。我們認爲當前錫價僅爲反彈,不是反轉,後續要警惕錫價高位回落。