臨近假期，基本面供需雙弱，關注21萬壓力
【現貨】1月4日，SMM 1# 錫209500元/噸，環比上漲1500元/噸；現貨貼水125元/噸，環比減少25元/噸。冶煉廠延續之前挺價力度，品牌間價差縮窄，盤中價格回落帶動市場成交回暖，部分低位掛單成交。
【供應】據SMM統計，國內錫礦10月生產6868.25噸，累計生產68387.84噸，同比增加1.48%。11月份錫礦進口26552噸，環比增加15268噸，其中緬甸進口21996噸，環比增加12239噸，緬甸錫礦進口大幅回升，近期部分煉廠反映錫礦供應偏緊，預計12月錫礦進口大幅降低。11月精煉錫國內產量16200噸，環比減少3.26%，同比增長21.98%，企業開工率68.7%，環比減少2.32%，同比增長10.32%。11月國內精錫進口5174噸，環比增加1662噸，與我們預期一致，預計12月進口環比大幅降低。
【需求及庫存】焊錫企業12月開工率82.2%，環比增加0.9%，受元旦與春節假期備貨帶動，開工率出現一定回升，從企業規模來看，大型企業保持較爲穩定的開工率，中小型企業開工率出現明顯回暖。截止1月4日，LME庫存3025噸，環比增加30噸；上期所倉單庫存4902噸，環比增加138噸；精錫社會庫存6764噸，環比增加533噸；11月企業庫存4060噸，環比增加1215噸。
【邏輯】基本面方面，國內冶煉廠加工費低位運行，企業下調12月產量預期，供應小幅減少，但由於前期進口貨較多及11月產量較多，供應依舊寬鬆。下遊方面，消費無明顯起色，終端訂單無明顯改善，年前備貨基本完成。基於以上情況，目前錫基本面供需雙弱且無明顯矛盾，後續上漲幅度有限，關注21萬壓力。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
