滬錫夜盤主力跌2.21%,報202640元/噸,2302持倉減少73手至4.3萬手,上期所注冊倉單增加15噸至4917噸。LME跌0.78%,報24950美元/噸,LME庫存減少20噸至3005噸。現貨市場,小牌對2月貼水1500-500元/噸左右,雲字對2月貼水500元/噸-平水附近,雲錫對2月平水-升水500元/噸左右。01-02價差360元/噸,02-03價差-270元/噸,內外比價至8.12。上周庫存重新轉回累庫狀態,國內需求復蘇再度證僞。反觀原料端,礦端進口重回增長,原料緊缺證僞,冶煉端因利潤下滑而減產預期有所下滑。而進口錫錠大幅增長,卻未見流通,警惕庫存再度隱性化的可能性。我們認爲當前錫價僅爲反彈,不是反轉,後續要警惕錫價高位回落。