情緒帶動錫價反彈，高庫存下反彈幅度有限
【現貨】2月21日，SMM 1# 錫215000元/噸，環比上漲6750元/噸；現貨升水200元/噸，環比下跌100元/噸。隨價格拉高，下遊詢價意願較差，現貨成交萎靡。
【供應】據SMM統計，國內錫礦12月生產7605.33噸，累計生產80196.19噸，同比增加5.19%。12月份錫礦進口21359噸，環比減少5193噸，其中緬甸進口15671噸，環比減少6325噸。受春節假期影響，同時廣西地區企業反應原料偏緊，1月精煉錫產量下降明顯，國內產量11990噸，環比減少24.61%，同比減少11.77%，企業開工率50.85%，環比減少16.6%，同比減少4.03%。12月國內精錫進口3349噸，環比減少1825噸。
【需求及庫存】焊錫企業1月開工率 53.53%，月環比下降28.67%，受春節假期影響，開工率大幅降低。從企業規模來看，大、中型企業受益於光伏焊帶需求向好訂單穩定，開工率降幅相對偏緩。截止2月21日，LME庫存3110噸，環比增加35噸；上期所倉單庫存7328噸，環比減少258噸；精錫社會庫存10134噸，環比增加686噸；1月企業庫存3825噸，環比增加390噸。
【邏輯】宏觀方面，上周美國CPI、PPI數據及2月PMI公布，市場對於美聯儲加息預期加強，美元存支撐，關注周四凌晨發布的美聯儲會議紀要。基本面方面，國內冶煉廠加工費再度下調500元/噸，錫礦進口環比減少同時預期無明顯增幅，進口窗口繼續收窄，供應端雖邊際收縮但庫存再加速累庫，供應維持寬鬆。下遊方面，需求恢復緩慢。在國內宏觀政策利好及市場情緒好轉帶動下，滬錫大幅反彈，但庫存保持高位，現貨成交偏弱，庫存無明顯去化前錫價大幅上行難度較大，預計錫價維持寬幅震蕩運行，主力可參考20-23萬元/噸。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
