宏觀：美國1月PCE同比升5.4%，超過預期的4.9%，上月同比5%；核心PCE同比升4.7%，超過預期的4.3%，上月同比4.4%。
基本面：美國1月CPI、PPI、及就業數據、PCE均超預期，這讓市場認爲通脹的回落過程可能要比先前預期的更加漫長和波折，美元指數走強之下，錫價繼續承壓向下調整。錫當前基本面依然較爲一般，主要體現爲需求較差，半導體等錫主要下遊仍處於下行主動去庫周期中。供給端礦端表現出一些收緊跡象，加工費繼續下調，冶煉利潤被壓縮，還未到虧損區間，這在一定程度上對錫價起到支撐作用。錫進口窗口繼續處於關閉中，將體現在後續的精煉錫進口量中。年後下遊復工，庫存出現小幅去庫，但後續的去庫強度估計一般，基本面對錫價上行的託舉作用不強。
策略：宏觀壓力下，近期錫價向下調整，下遊半導體仍處於主動去庫周期中，消費依然偏弱。基本面中利好的點爲礦端顯現出收緊的跡象，加工費持續下調和進口窗口關閉，後續進口補充將減少。整體上基本面對錫價影響中性稍微偏空，行情主要由宏觀主導。操作上可嘗試在近日的調整行情中，逢低少量短線試多，押注宏觀悲觀情緒減弱後行情的小反彈。
2023年美爾雅期貨錫月報
