礦端偏緊與加工費走低，煉廠利潤被擠壓
1.核心邏輯：滬錫主力隔高開後大幅度下行，收跌0.16%。進入2月，原料偏緊與加工費走低擠壓煉廠利潤的擾動仍存。1月國內精煉錫產量爲11990噸，環比減24.61%，同比減11.77%，1月國內精煉錫產量實際表現低於預期。進入2月，雲南江西兩省冶煉廠開工率如預期反彈至正常水平，截至2月24日兩省合計開工率較前一周提升約1.73%。近兩周錫價下探至下遊預期價位，下遊需求得到集中釋放，社會庫存轉爲去庫狀態。預計錫價短期仍偏弱運行。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：礦端供應
4.背景分析：
外盤市場：LME錫隔夜收25334，371，1.49%
現貨市場：國內非交割品牌對2304合約報價集中於貼水500~0元/噸；交割品牌與雲字早盤對2304合約報價集中於升水300~升水500元/噸；雲錫品牌早盤2304合約報價集中於升水600~800元/噸
