需求恢復緩慢，弱現實抑制錫價
【現貨】3月1日，SMM 1# 錫206500元/噸，環比下跌3250元/噸；現貨升水300元/噸，環比上漲325元/噸。近期錫價波動較大，下遊觀望情緒濃厚，現貨成交偏弱。
【供應】據SMM統計，國內錫礦12月生產7605.33噸，累計生產80196.19噸，同比增加5.19%。12月份錫礦進口21359噸，環比減少5193噸，其中緬甸進口15671噸，環比減少6325噸。受春節假期影響，同時廣西地區企業反應原料偏緊，1月精煉錫產量下降明顯，國內產量11990噸，環比減少24.61%，同比減少11.77%，企業開工率50.85%，環比減少16.6%，同比減少4.03%。12月國內精錫進口3349噸，環比減少1825噸。
【需求及庫存】焊錫企業1月開工率 53.53%，月環比下降28.67%，受春節假期影響，開工率大幅降低。從企業規模來看，大、中型企業受益於光伏焊帶需求向好訂單穩定，開工率降幅相對偏緩。截止3月1日，LME庫存2940噸，環比減少10噸；現貨成交疲軟，交倉意願增加，上期所倉單庫存8279噸，環比增加193噸；精錫社會庫存10126噸，環比減少8噸；1月企業庫存3825噸，環比增加390噸。
【邏輯】昨天中國2月PMI數據好於預期，提振市場情緒，然而弱基本面拖累錫價。基本面方面，供應端雖有邊際收縮，但庫存高企，供應維持寬鬆。下遊方面，終端訂單較少，需求恢復緩慢，現貨成交偏弱，倉單進一步增加，預計庫存無明顯去化前錫價維持寬幅震蕩，參考區間20-23萬元/噸。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
