宏觀：政府工作報告提出，今年的發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮新增就業1200萬人左右；城鎮調 查失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右。
基本面：年後的宏觀情緒整體偏弱，美國1月CPI、PPI、及就業數據、PCE均超預期，這讓市場認爲通脹的回落過程可能要比先前預期的更加漫長和波折；雖然國內2月PMI上行超預期，經濟恢復勢頭較好，但錫的主要下遊，消費電子仍處於下行周期中，需求始終疲軟，國內庫存累至多年來相對高位，海外庫存亦沒有繼續去庫，在宏觀情緒退潮後，定價重回基本面邏輯，錫價承壓連續向下調整。基本面端的好消息是礦加工費（TC）環比連續下滑，這表明礦端的供給相對冶煉產能在收緊。此外，精煉錫進口窗口持續處於關閉狀態，後續的精煉錫進口量將會明顯減少，減輕累庫壓力。
策略：宏觀樂觀情緒退潮後，錫價重新直面大幅累庫的基本面壓力，連續向下調整，我們預計需求端短期內難改疲軟，累庫壓力仍在，若宏觀面無大的利好（如美國就業人數下滑，CPI超預期好轉等），錫價將延續弱勢。但礦端的邊際走緊和精煉錫進口窗口的關閉，可在一定程度上爲錫價提供一個較爲模糊的寬支撐區間，隨着錫價的大幅下行，繼續追空的性價比已較差，操作上建議暫時觀望，待累庫壓力出現緩解跡象後布局長線多單。
2023年第10周美爾雅期貨錫周報
