宏觀：美國2月季調後非農就業人數爲31.1萬人（預期20.5萬人），失業率3.6%（預期3.4%）；市場頗爲關心的平均小時工 資年率爲4.6%（預期4.7%）。同時去年12月和今年1月的非農就業數據分別下修2.1萬和1.3萬，至23.9萬和50.4萬。
基本面：上周五公布的美國非農數據好壞參半，新增就業人數依然遠超預期，但薪資增速及失業率超預期，美聯儲3月加息50bp概率下降，周末美聯儲更是出手“救濟”硅谷銀行，市場風險情緒得到平息，市場進一步認爲，美聯儲爲了維持金融系統的穩定性，3月大概率還是僅會加息25bp；國內依然是弱復蘇邏輯，從兩會來看，今年出臺強刺激、大放水的政策可能性不大，且錫的主要下遊，消費電子仍處於下行周期中，需求始終疲軟，國內庫存累至多年來相對高位，海外庫存亦沒有繼續去庫，在宏觀情緒退潮後，定價重回基本面邏輯，錫價承壓連續向下調整。基本面端的好消息是礦加工費（TC）環比連續下滑，這表明礦端的供給相對冶煉產能在收緊。此外，精煉錫進口窗口持續處於關閉狀態，後續的精煉錫進口量將會明顯減少，減輕累庫壓力。
策略：從非農數據中好的方面，及美聯儲出手救濟硅谷銀行來看，除非周二的CPI數據十分爆表，否止3月大概率將繼續加息25bp，市場情緒得到一定平復，風險偏好有所回升，預計錫價跟隨好轉的宏觀情緒小幅反彈，但從基本面來看，供給端總體穩定，疲弱的需求導致的供給過剩及庫存高企始終是制約價格上行幅度的關鍵，預計在需求出現明顯回暖信號前，錫的波動水平將變小。
2023年第11周美爾雅期貨錫周報
