高庫存困擾錫價，短空長多
【盤面回顧】滬錫主力期貨合約在周三繼續低位徘徊，最終報收在18.6萬元每噸。
【產業表現】安泰科對國內21家冶煉廠（涉及精錫產能32萬噸，總產能覆蓋率97%）產量統計結果顯示，2023年2月上述企業精錫總產量爲14197噸，環比下滑2.4%，同比上漲5.1%。分地區看，2月除華東、華中地區外，西南、華南、華北地區環比均不同程度下滑，下滑幅度分別爲5.3%、69.1%和25.9%；華東環比增長16.4%，華中地區冶煉廠實現復產。據了解，受原料供應持續趨緊影響，目前40度錫精礦加工費再度下調至13000-13500元/噸上下。這是直接影響2月冶煉廠產量減少的主因之一。原因還有當前下遊需求恢復不及預期及2月一些廠檢修還未完成或剛剛恢復。
【核心邏輯】錫價在周三夜盤出現急跌，其背後的主要原因是對風險事件的擔憂造成情緒性恐慌。隨着美國硅谷銀行的暴雷，市場對於流動性的恐慌加劇。瑞士信貸股價大跌，或出現流動性風險，瑞信的信貸違約掉期價格大幅攀升。美聯儲正與美國政府展開合作，評估瑞信的風險，歐盟也在對此事件進行調查。若瑞信暴雷，市場或將陷入更深更持久的困境中。
【策略觀點】持幣觀望。
