一、行情回顧
3 月份錫價呈現下跌趨勢，錫價走弱的原因在於庫存的大幅累積，3 月份錫顯性庫存比去年同期高 7000 噸。今年錫礦緊張，但是 1-2 月份沒有傳導到精錫上，而且精錫消費表現很弱，電子類消費下滑拖累了錫消費。
二、行情展望
錫基本面上來看，今年開年後錫礦非常緊張，一方面是因爲今年錫礦新增有限且集中在四季度，另一方面緬甸祕魯等國家錫礦產量因爲品位下滑，成本上升，政治風險等因素呈現下行趨勢，預計今年錫礦產量下降 0.4 萬金屬噸，如果算上去年緬甸拋儲的 0.8 萬金屬噸，實際供應將縮減 1.2 萬噸，中國 1-2 月份錫礦進口量同比下滑 40%，雲南 40%錫礦加工費也下跌至 14000 元/噸以下，跌破部分中小型冶煉廠成本線。前兩個月錫礦緊張並沒有立刻傳導至精錫上，原因是冶煉廠庫存比較高，統計下來去年共累積 1.4 萬金屬噸錫礦庫存，但是隨着冶煉廠錫礦庫存的消耗殆盡，最近雲南江西等地區冶煉廠開工出現下降，未來可能看到錫錠產量會受到傷害。從成本的角度來看，根據錫協數據，錫礦 90 分位成本線在 2.3 萬美元/噸左右，長期來看，倫錫受到 90 分位成本線支撐，倫錫跌到成本線以後快速反彈。不過由於錫消費表現不佳，我們認爲錫只是超跌之後的反彈，預計錫反彈目標位在 21-22 萬元/噸。
2023年二季度銀河期貨錫季報
