滬錫(2305):
【市場信息】:上周倫錫大幅上漲,滬錫主力合約收高。
【投資邏輯】宏觀上,海外情緒回暖;國內穩步復蘇。基本面上,庫存見頂回落,現貨升水小幅走高,消費有回升但力度較弱。加工費繼續走低,驗證礦端緊張局面,逐步接近冶煉廠生產成本,正傳導至冶煉,周度冶煉開工率下降,價格接近部分礦山成本線。上周錫價快速回升,與供應邊際改善及宏觀情緒轉好有關,實際需求仍較弱,將限制上漲幅度。全年來看,錫是偏樂觀的品種,供需將由過剩轉爲緊缺,需求是弱現實強預期,主要考慮半導體的去化周期或在年中結束,轉爲補庫周期,光伏等新能源行業持續高增長,使得整體需求增速有回升。後續重點關注:礦的收縮能否兌現、半導體行業變化等。
【投資策略】:供應邊際改善,需求仍偏弱,短期關注上漲壓力,長期仍看多。