宏觀：美國2月PCE年率錄得5%，預期值和前值分別爲5.10%和5.40%；美國2月核心PCE年率錄得4.60%，前值和預期值均爲4.70%；美國PCE向 市場發出積極信號，即美國通脹預計將進一步降溫，支持美聯儲暫停加息。
基本面：當前階段滬錫基本面大體可以總結爲高庫存、需求弱勢延續、供給小幅回落，對應行情所屬階段應該定義爲底部寬幅震蕩，上行趨勢的形成需要需求發力。具體而言，供給端在年內可能會是相對穩定的，錫價從2022年一季度的高點大跌後，礦山利潤隨之被顯著壓縮，加之錫礦庫存在錫價高點前後被加速消耗，預計今年礦供應將回落至2022年前常態水平。礦端邊際趨緊，加工費已下調至2021年同期水平，預計冶煉亦將跟隨礦端從2022年高位水平（2022年部分月份受行業集中檢修影響，產出較低，大部分月份冶煉量在歷史同期高位）回落至低於2021年的水平。需求端，有超過一半的錫用於半導體等電子工業相關領域，目前半導體正處於下行周期中，部分業內人士預計可在今年3季度觸底開啓新一輪景氣周期，不論如何，當前的實際需求仍然疲弱。
策略：需求始終是抑制錫價反彈高度的關鍵，在需求實際好轉前，我們預計滬錫行情仍會以底部寬幅震蕩爲主，操作上，建議以短期宏觀情緒爲風向標，利用錫上下波動幅度大的特點，高拋低吸。
2023年4月美爾雅期貨錫月報
