宏觀：4月份制造業採購經理指數（PMI）爲49.2%，比上月下降2.7個百分點，低於臨界點，制造業景氣水平回落。從企業規模看，大、中、小型企業PMI分別爲49.3%、49.2%和49.0%，低於上月4.3、1.1和1.4個百分點，均低於臨界點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低於臨界點。
基本面：在佤邦禁礦發酵一段時間後，隨着炒作資金離場，錫價回調部分前期漲幅，但從走勢上看，呈現爲急漲緩跌，表明市場並不認爲佤邦禁礦僅僅是短期炒作，而認爲是會對錫的長期基本面形成有效影響的。弱需求始終是壓制錫價走出上行趨勢的核心。具體到基本面，錫的礦端資本開支趨勢性下滑，未來3年幾無新增礦山投產，2021-2022年的高錫價還吸引了一部分錫礦庫存出手，因此，在未來幾年，錫的供給量進一步提升是較爲困難的，既供給端存在一定的上限。相較供給端，需求端的想象空間要更大，傳統的消費領域，如消費電子、半導體需求可能在今年下半年就開始回暖，新能源汽車、光伏、人工智能對存儲算力等的需求、智能可穿戴設備等均可爲錫帶來長期需求增量。綜合而言，即使沒有佤邦“禁礦令”，錫價的長期底部區間應該也已形成。
策略：定位錫價目前正處於未來長期行情的底部區間中，受現實弱需求的壓制，預計錫價在需求切實回暖前，仍將以底部寬幅震蕩爲主，操作上以波段操作爲宜。
2023年5月美爾雅期貨錫月報
