今日滬錫小幅反彈，宏觀方面，美國公布非農數據表現強勁，市場對經濟衰退的擔憂緩解，市場情緒緩和。本周重點關注美國 4 月 CPI 數據，如果 CPI 繼續走弱，可能會繼續刺激市場風險情緒回升。基本面方面，目前錫精礦依然緊張，根據錫協數據，一季度全球錫精礦產量同比下滑 9.3%，二季度由於緬甸錫礦產量下降、祕魯聖拉斐爾錫礦尚未恢復正常運營等原因，錫礦供應狀況也不佳，加工費維持低位。不過錫礦下降對精錫產量影響不大，根據 SMM 數據，4 月精錫產量同比下滑 1.05%，1-4 月產量同比增長 3.37%，5 月份精錫產量大致與 4 月份持平。精錫消費也不好，錫消費很差，主要是由於電子消費不佳，無論是國內還是海外都處於很疲軟的狀態。光伏消費很好，20.5萬附近積極拿貨。目前錫還處於壘庫狀態，上周 SMM 社會庫存增加 221 噸，LME 錫庫存增加 35 噸。價格方面，目前錫處於供需兩弱的狀態，錫精礦緊張，不過對精錫產量影響不大，錫消費還是非常低迷，限制了錫價的上漲空間，社會庫存還在積累中。我們認爲錫價可能會跟隨宏觀情緒有一波反彈，但是基本面限制了錫價的反彈空間，上方阻力位在 21-22 萬元/噸左右。
