宏觀：5月份，制造業採購經理指數（PMI）爲48.8%，比上月下降0.4個百分點，低於臨界點，制造業景氣水平小幅回落。從分類指數看， 在構成制造業PMI的5個分類指數中，供應商配送時間指數高於臨界點，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低於臨 界點。更偏向於中小企業的財新PMI表現略不同，5月財新中國制造業採購經理指數（PMI）錄得50.9，較4月回升1.4個百分點，時隔兩個月 重回擴張區間。這一走勢與國家統計局制造業PMI並不一致。
基本面：5月錫價跟隨有色板塊回調，但從走勢上看，下挫勢能不足，下方支撐凸顯，支撐力主要來自對未來供給端的擔憂，供給端普遍反映目前原料偏緊，此外，佤邦再次發文確認將於8月暫停錫礦開採，此後“禁礦”影響將逐漸顯現。弱需求始終是壓制錫價走出流暢上行趨勢的核心。具體到基本面，錫的礦端資本開支趨勢性下滑，未來3年幾無新增礦山投產，2021-2022年的高錫價還吸引了一部分錫礦庫存出手，因此，未來短中長期，錫的供給量進一步提升會是較爲困難的，既供給端存在一定的上限。相較供給端，需求端的想象空間要更大，傳統的消費領域，如消費電子、半導體需求可能在今年下半年就開始回暖，新能源汽車、光伏、人工智能對存儲算力等的需求、智能可穿戴設備等均可爲錫帶來長期需求增量。但仍應注意到現實需求仍疲弱，錫的消費大頭消費電子雖然終將會回暖，但回暖的時點究竟會是下半年、明年或者更長的時間，仍不確定。
策略：定位錫價目前正處於未來長期行情的底部區間中，受現實弱需求的壓制，預計錫價在需求切實回暖前，仍將以底部寬幅震蕩爲主，對供給的擔憂對錫價底部構成較強支撐，操作上建議在宏觀情緒偏弱時逢低多，在前期震蕩區間上沿附近止盈離場。
2023年6月美爾雅期貨錫月報
